产能扩张提高公司主营收入

　　公司认为业绩增长的主要原因为：由于公司新上30万吨超压纸项目（实际上生产新闻纸，产能为40万吨）在2007年正式投产，加上武汉晨鸣15万吨以及吉林晨鸣10万吨新闻纸的产能，公司新闻纸产能规模扩大到65万吨。公司加大销售管理力度，销售量增大，公司主营业务收入也是逐季增加，2007Q3达到41.68亿元，是2007年以来*高的一季，也是公司历史以来*好的一个季度。

　　产品价格上升改善公司盈利

　　2007年，国内各类纸的价格基本呈现缓慢涨价的趋势，即使是供过于求的新闻纸也多次调价到4700-4800元/吨；受到美国反倾销的铜版纸价格也是坚决上升；文化纸更是在环保压力关闭小产能的政策下表现良好，下游需求更是持续旺盛。晨鸣纸业文化纸比重较大，铜版纸产能40万吨，双胶纸28万吨，轻涂纸约70万吨，新闻纸65万吨，书写纸约3万吨，白卡纸30万吨。2007年上半年文化纸主营业务收入占公司主营收入比重达到71%，所以文化纸价格上涨对晨鸣纸业的业绩提升起到推动作用，公司的盈利状况也是逐季提升。和不断增长的主营业务对应，2007Q3公司净利润达到2.96亿元，也是历史*好的一个季度；2007Q3毛利率为21.58%，环比增加了1.29个百分点，同比增加了3.08个百分点。通过已经公布前三季度业绩的造纸上市公司情况比较来看，晨鸣纸业已经是难得的盈利持续改善持续上升的公司，也是业绩好于预期的为数不多的公司之一。

　　到三季度为止，公司的业绩不断改善的状况和趋势和我们年初的判断基本一致，甚至在新闻纸以及文化纸涨价的推动下有超出我们预期的可能。我们认为，随着国内环保的加强以及关闭力度的加大，各类文化纸价格仍将有望上升，将对公司构成利好作用，盈利仍将继续提升。公司全年毛利率可望接近20%，略高于前期19.44%的预测。（完）